ご案内
最低限の知識さえあれば世の中にいる悪徳業者にだまされて悪質な金融商品をつかまされるといった不幸な目にあうことも格段に減るでしょう。
たとえば現在の金利環境のなか「円ベースの元本保証付きで年利2ケタのハイリターン商品」など存在し得ないということはここ最近の預金金利および「リスクなくしてリターンなし」の関係さえ知っておけば容易にわかります。
こうした学習機会は投資セミナーやパンフレット類、ウェブページなどを適して金融機関も日常的に提供していますが日銀や大学なども社会人向けに積極的に投資情報を発信するようになってきました。
たとえば政府や日銀が民間との協力のもとで運営している「金融広報中央委員会」は講演や刊行物などを通じて精力的に金融知識の普及活動を行っており、ウェブページも非常に充実した内容となっています。
こうした活動の活発化は大変歓迎すべき流れです。
こうした学習機会を積極的に利用したいものです。
セミナーも多くは無料で行われていますがだからと言って遠慮する必要は全くないのです。
経済や金融の勉強も欠かせません。
世の中の変化と資産運用のあり方とは密接に結びついています。
資産運用とは、経済の成長に乗って資産をインフレ率以上に増やすことをめざすものだからです。
したがって、資産運用を戦略的に行うために、解説してきたような世界経済や日本経済の新潮流をしっかりと見極めることが前提となるのです。
これからグローバル経済はどこに向かっていくのか、経済成長とはどういうことか資本主義経済とはどういうものなのか株式会社とはどういうものなのか。
そうしたことを考えたうえでないと資産運用は行き当たりばったりの計画性のない単なる偶然に委ねるギャンブルと何ら変わらなくなってしまいます。
あるいは、奨められるままに投資商品を購入させられるだけの主体性のない運用を余儀なくされることにもなりかねません。
結果的にそれでもうまくいくことはありますができる限り、しっかりとした理解に基づき確信を得たうえでよく良い結果を出すことが高い満足につながるのです。
ここまで海外投資・国際分散投資の重要性について、世界経済・国際金融市場や日本経済の構造変化、およびこれに伴うリスクとチャンスをモチーフとしつつさまざまな角度から考えてきました。
ただ、分散投資とは単純に多くの投資対象に対し無計画に資金を配分すればよいというものではありません。
あくまでも確立された理論とよく練られた計画に沿って効率的に行うべきです。
このような効率的な分散投資、すなわちアセット・アロケーションについて、Ｓバンクの具体的なモデルも紹介しながら基礎的な解説を行います。
さて年金運用などを担当するプロのファンドマネージャーが投資を行う場合を考えてみましょう。
投資にあたって彼らはいきなり個別の投資銘柄を選定するわけではありません。
そうではなくうまず考えられる投資対象を資産の種別(株式、債券、オルタナティブ(代替資産)、現預金など)や国・地域などに分類します。
そしてこれらを組み合わせて、たとえば「米国の株式」「日本の債券」といった大まかなグループごとに資金の何%程度ずつ配分するのかという計画を策足します。
投資はあくまでもこの計画に沿って行うのです。
この大まかな投資対象グループを「アセットクラス(資産クラス)」と呼びます。
そして、アセットクラスごとの資金配分のことを「アセット・アロケーション」と呼ぶのですアセット・アロケーションとは言うなれば計画的で合理的な分散投資を行うためのガイド二フィンを策定することなのです。
アセット・アロケーションとよく似た言葉に「ポートフォリオ」という言葉があります。
いずれも「資産配分」と訳されることがあることからもわかるように両者はいつも意識的に使い分けられているとは限りません。
ただ、強いて相違を挙げればアセット・アロケーションとは特にアセットクラスごとの適切な配分比率を意味しさらにその比率を決定する一連の手続き過程までをも含めた意味合いを持っています。
これに対しポートフォリオとはアセットクラスにとどまらずより具体的な個別銘柄の配分比率を、また、配分手続きではなく銘柄構成そのものを意味することが多いということが言えます。
これらの用語法は人や場面によっても一定しておらず、こうした相違も相対的なものにすぎませんがアセット・アロケーションについての以下の記述では基本的にここに述べたような意味を前提とします。
アセット・アロケーションを策定するにあたり、各アセットクラスには通常、「ベンチマーク」と呼ばれるインデックス(市場指数)が割り当てられます。
ベンチマークとはアセットクラスごとの市場に数多く存在する銘柄群の値動きから定められた方式により算出された平均値です。
あくまでも理論値でありベンチマークそのものに投資を行うことはできません。
しかし、その数値があたかも実在する投資商品の価格であるかのように扱うことでアセットクラスのリターンやリスク、および互いの相関性を想定または検証する際の参考実績として用いることができるのです。
個別銘柄選択、売買タイミング、そしてアセット・アロケーションのうち、ポートフォリオ全体のパフォーマンス(運用成績)に最も大きな影響を与える要因は何でしょうか。
多くの個人投資家は個別銘柄選択や売買タイミングが最も重要と考え、これらの検討に多くの手間と長い時間をかけているのが実状ではないでしょうか。
しかしながら近年の実証研究によれば特に長期投資においてアセット・アロケーションこそが最も決定的な要因なのです。
銘柄選択や売買タイミングではないのです。
資産運用の成果はほとんどアセット・アロケーションで決まると言っても過言ではないのです。
この研究についてもう少し説明しましょう。
2003年、Ｇらによく米国の年金基金の運用成果がどのような要因で決定されたかを調査した研究が行われ、その結果が投資業界の専門誌『ファイナンシャル・アナリスト・ジャーナル』に掲載されました。
これは「運用成果の9割以上がアセットクラスへの投資配分によって説明された」と結論付けたもので、アセット・アロケーションの決定的な重要性を証明した画期的な研究です。
その後、同じくプリンソンらによく2003年に行われた同様の調査でもアセット・アロケーションが投資成果に大きく貢献することがあらためて実証されています。
こうした研究が寄与し「アセット・アロケーションが運用成果を大きく左右する」という考え方は、今ではプロの投資家の間で広く受け入れられています。
長期投資方針としての戦略的アセット・アロケーションアセット・アロケーションは「戦略的アセット・アロケーション」と「戦術的アセット・アロケーション」とに大別されます。
戦略的アセット・アロケーションとは長期的な投資方針としてのアセット・アロケーションです。
言い換えれば投資家が常に参照すべきベンチマーク・ポートフォリオを設定することです。
長期とは通常2〜3年以上の期間を表しますがその間は経済・金融環境や各アセットクラスのパフォーマンスが当初の前提から禾離したとしてもう基本的には戦略的アセット・アロケーション自体の見直しは行いません。
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